英伟达H20需求暴跌 对华限制致损45亿美元

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英伟达H20需求暴跌 对华限制致损45亿美元：

5月30日，英伟达最新财报数据揭露了美国对华芯片出口管制的“反噬效应”——受H20芯片需求暴跌影响，该公司一季度计提55亿美元减值损失，其中45亿美元直接源于中国市场受限。英伟达CEO黄仁勋在财报会议上罕见发出警告：“长期失去中国市场，将对公司技术创新与全球竞争力造成重大不利影响。”

一、55亿减值背后：H20成出口管制“牺牲品”

根据英伟达5月29日发布的2025财年第一季度财报，其当季净利润同比下滑32%至41亿美元，核心原因是“针对中国市场的特定产品库存减值”。财报附注显示，此次减值主要涉及H20芯片——这款被英伟达定义为“符合出口管制要求”的AI芯片，原本被寄予填补A100/H100禁售空白的厚望，却因中国客户需求骤降沦为“库存负担”。

“H20的性能被限制在出口合规范围内，但中国AI企业更倾向于等待本土替代方案或转向其他不受限产品。”一位接近英伟达中国区的行业人士向记者透露，自2024年底美国升级对华GPU出口禁令以来，H20的实际出货量不足预期的30%，导致大量库存积压。

二、黄仁勋敲警钟：失去中国市场等于“错过AI革命”

在财报电话会议上，黄仁勋的措辞罕见直白：“中国是全球最大的AI计算市场之一，失去这一市场不仅影响短期营收，更会削弱我们与客户共同创新的能力。”他强调，英伟达的技术进步高度依赖与中国开发者、企业的协同——从大模型训练到行业AI落地，中国市场的需求反馈直接推动了GPU架构的迭代。

数据显示，2023年中国市场贡献了英伟达数据中心业务约22%的营收，这一比例在AI芯片领域更高。“如果无法向中国客户提供适配的计算工具，我们可能会在生成式AI、自动驾驶等前沿领域的技术赛跑中落后。”黄仁勋坦言。

三、中国AI产业链加速“去A/N化”，英伟达面临双重压力

英伟达的困境，折射出中国AI产业链“自主替代”的提速。据市场调研机构Counterpoint统计，2025年第一季度，中国本土AI芯片（如华为昇腾910B、寒武纪思元590）在国内训练芯片市场的份额已提升至38%，较去年同期增长15个百分点。

“我们测试了多款国产GPU，部分场景下性能已接近H100。”某头部AI大模型企业技术负责人向记者表示，尽管国产芯片在生态成熟度上仍有差距，但政策支持与成本优势正推动更多企业转向“混合部署”——关键场景用国产芯片，非核心任务保留部分英伟达产品。

这种趋势让英伟达陷入“两难”：若继续妥协于出口管制，H20等“阉割版”产品难以满足中国客户需求；若试图绕过限制，又可能面临美国政府的高额罚款。财报显示，英伟达已暂停对中国市场的H20新订单接收，转而将库存向中东、东南亚等新兴市场转移，但这些地区的AI算力需求仅为中国的1/5。

四、行业警示：技术封锁或加速全球芯片格局重塑

“英伟达的案例给所有跨国科技企业提了个醒：用政治手段干预市场，最终伤害的是企业自身的创新生态。”半导体行业分析师张翔指出，美国对华芯片限制不仅导致英伟达等企业损失，更促使中国加速构建自主可控的AI计算体系，长期可能动摇美国在全球芯片产业的主导地位。

值得注意的是，此次减值事件已引发华尔街对英伟达的重新评估。摩根士丹利在最新研报中下调了其2025年营收预期，理由是“中国市场不确定性将持续影响数据中心业务增长”。而另一边，国产AI芯片企业的股价在英伟达财报发布后普遍上涨，寒武纪、海光信息当日涨幅均超5%。

从A100到H20，英伟达在中国市场的“折戟”，本质上是技术封锁与市场规律的一次激烈碰撞。当全球AI竞赛进入深水区，任何试图用行政手段切割产业链的行为，最终都可能演变为“伤敌一千，自损八百”的双输局面。对于英伟达而言，如何在合规与市场之间找到新的平衡点，或许比单纯计算45亿美元的损失更重要。

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